【资料图】
事件：A 股快递公司披露2023 年4 月经营数据。
快递件量增速持续超过社零增速，4月快递件量增速+36.4%。2023 年4 月快递行业完成快递业务量104.1亿件（+36.4%）。2023 年4月社零总额3.5 万亿元，同比上升18.4%，增速环比2023 年3 月上升（+7.8pp）。实物商品网上零售额为0.9 万亿元，较2022 年同期上升22.3%。实物商品网购渗透率当月值为26.7%，网购渗透率较2022 年4 月上升0.8pp。快递件量增速跑赢社零增速，网购渗透率同比持续上升。
量：随着国内疫情放开和经济修复，4 月行业件量同比增幅持续为正。4 月快递行业完成快递业务量104.1 亿件，同比+36.4%。2023 年1-4 月累计快递件量较2022 年同期有所上升，为371.0 亿件，同比+17.0%。上市公司方面，4月顺丰、韵达、申通、圆通分别完成件量9.7、14.6、13.4、17.4 亿件，同比增速分别为+29.6%、+28.5%、+69.3%、+39.4%。顺丰市占率为9.5%，较2023 年3月下降0.4pp；韵达、申通、圆通市占率分别为14.3%、13.1%、17.0%，4 月圆通维持A 股快递公司市占率龙头地位，顺丰市占率有所下降。
价：A股加盟制上市快递ASP 同环比均为负，价格持续承压。4月份全国快递平均单价9.06 元，同比下降0.84 元（-8.5%）。4月份东、中和西部地区快递平均单价分别为：9.13 元、7.88 元、10.86 元，分别同比变化-9.5%、-3.6%和-3.9%，同2023 年3月相比，东、西部地区同比降幅扩大，中部地区同比同比降幅缩小。同城、异地、国际快递平均单价分别为：5.29 元、5.22 元、44.96元，分别同比变化+5.9%、-4.5%和-39.8%。主要产粮区金华（义乌）地区，快递单价为2.96 元/票，同比-6.3%。4月韵达单票收入2.43元，同比-4.0%，环比-4.0%；申通单票收入2.34 元，同比-9.0%，环比-2.9%；圆通单票收入2.37 元，同比-5.6%，环比-3.7%；顺丰单票收入15.13 元，同比-1.8%，环比-0.2%。
集中度：2023 年4 月快递行业CR8 为84.7%，同比+0.2pp、环比-0.2pp。
投资建议：需求端，疫情防控优化后经济修复和消费复苏带动行业需求持续回暖；供给端，疫后快递公司产能释放正常化，规模效应、油价下行、资本开支收窄等因素带来成本优化；价格上，淡季影响叠加价格竞争使得单价持续承压，后续演变方向仍待观察。推荐标的：1）顺丰控股：公司持续推进多网融通，整合优化资源管理，出售丰网后公司将专注于中高端市场，巩固竞争壁垒；资本支出增速放缓叠加经营效率提升，我们看好公司在需求修复下的盈利能力释放。2）申通快递：智能设备投放和干线运力配置优化下公司经营效率提高，成本得到有效控制；公司加大资本支出，未来市场份额有望进一步提升，同时服务能力持续改善，单票收入向行业头部公司靠拢。3）中通快递：绝对龙头，规模效应最强，具备强大且平衡的加盟网络，产能及现金储备充裕，2022 年市占率同比上升1.5pp 至22.1%，彰显龙头的经营统治力。
风险提示：网购月度渗透率下滑、加盟商管控风险、人力成本大幅上涨。
关键词：
